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南方基金雷俊:指数化投资是经验对希望的胜利

约翰·博格是世界第二大基金公司先锋集团的创始人,他的《共同基金常识》在全球基金业140多年的历史上,此书堪称投资界的圣经,从回归常识的角度给投资者如何投资带来了更好的指引。

坚持长期投资获取市场回报。数据显示,美国市场过去100年股票市场的平均年收益率约为10%,而1年实际回报的标准差达到了20%,投资者按照5年期标准差仅为7.5%。这意味着如果投资者的预期投资时间过短,将面临更大的收益波动区间。以沪深300全收益指数为例,其2005-2015年均回报达到了14%(超过了绝大多数类别证券的回报),但实际投资者绝大多数在过去10年未能获得如此高的回报。短期证券投资组合的业绩无法预测,长期虽然也无法预测,但对于过去回报率的细致检验,其统计概率意义给投资者提供对未来回报预测更好的基础。

指数化投资是经验对希望的胜利。格雷厄姆曾说过:在短期,股市只是一个投票机;在长期,它才是体重计。同样以美国市场为例,过去50年跑赢标普500指数的共同基金不到10%。这意味着在美国投资经理选股和择时上并未比指数聪明,选择一个优秀的投资经理很难。对于A股市场,三个大型的规模指数沪深300、中证500中证100代表了大中小市值不同的股票,其中越小市值的股票指数波动越大且收益越高。以中间的中证500为例,过去10年跑赢该指数的共同基金屈指可数。 有人会认为股票型或者混合型基金会有着更好的择时灵活性,在下跌时可以控制回测,可事实远非如此。以2015年股市大幅波动为例,公募基金在仓位控制上并未显示有效的控制能力。

量化投资是指数化的有效延生。指数化投资是量化投资的一种特殊形式,通常按照市值或者股票的其他特征属性进行归类,按照数量化的加权方式构建指数权重。而更进一步的量化投资在股票选择上可以利用更多的数据资源和运用更丰富的统计结果,以收益率为导向来筛选出更好的股票完成投资组合的构建,以达到超越基准指数的目的。南方大数据系列指数均是量化投资指数化的代表产品,其中截止223日,i100399415)、i300399416)两个指数今年以来均跑赢了主流的上证、深证、沪深300、中证500、中证1000等大型指数。聪明的beta也许是对这种投资方式的另一种解释。

主动型的量化基金是对量化产品的进一步丰富。如南方量化成长以大数据的量化研究为依托,专注量化选股,通过简单、有效的数量化模型构造获得了很好的业绩表现,万得数据显示,自成立以来在同类可比产品中排名第一。此外如南方策略优化作为南方量化团队最早的一只产品,2014年也曾获金牛基金奖,同时连续两年跑赢了市场上70%以上的同类型基金,其业绩表现的稳定性也值得投资者关注。

简而言之,长期投资、指数化、聪明的指数化、量化投资提供了更科学的基金投资方式,也为投资者提供了更丰富的投资选择。

 

 

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